经营。搞吸储放贷的,就不能搞证券承销。所以在这种压力下,摩根财团就把自己的业务一分为二,摩根斯坦利就做投行,另一家摩根就做商业银行。
对冲基金经理会把钱给摩根斯坦利,从摩根那里获取CDO。
现在商业银行JP摩根手里面握着一把贷款合同,贷款合同是没法流动的。为了提高流动性,需要对这些次级贷款进行打包和包装,于是产生了MBS。你到银行不能买别人的贷款合同,只能买银行的理财产品,MBS就可以认为是一种理财产品。银行把这些贷款合同打包组合成MBS,然后再拆分成三个层级出售,优先级、次优级、次级。每次收回贷款,先保证优先级的收益,在满足优先级的收益后满足次优级,最后是次级。因此优先级期望收益率最低,风险也最低,次级期望收益率最高,风险也最大。
次级抵押贷款,特点是风险大,有高风险溢价,收益相对一般债券较高。对冲基金经理从摩根斯坦利买CDO会买这种高收益的,他们的资金流很大,却比不上保险公司,保险公司则选择风险小,收益较低的,CDO像三个小瀑布一样工作,当资金回笼的时候,最上面的盒子先装满,再流到中间盒子,剩下的装到最底层。资金来源于房主偿还的房贷,如果有人欠贷不还的话,那回笼的资金就少了,最底层的盒子就装不满了。
对冲基金经理怎么那么傻呢?他要是真的傻就不会玩对冲基金了,投机行为就是要快进快出,不会中长线持有,谁最后接盘谁倒霉,但只要不是最后一个,利润都是相当可观的。
除了商业银行,美国还有专门的房贷公司,他们不只是做房贷业务,还做房地产中介,买房卖房都可以通过他们,贷款公司将所有的次级贷款进行打包,融入一些高级资产和中级资产,形成包含MBS的ABS,ABS的标的抵押物多种多样,从银行贷,租约,汽车贷款,信用卡贷款等等,投行买的是贷款公司的债券,如果说贷款的人还不起钱资金流就要断,在经济景气的时候一切没问题。
从2004年开始房地产商和美国政府慢慢发现,原来那些新移民不都是有钱人,相反,有很多资质不佳的穷鬼,特别是拉美的难民和偷渡者在地下市场的洗白后,步入了新移民的行列。
这个时候,美国的原住公民们差不多已经各有其屋,完全无法消耗这楼市的产能过剩。
于是美国联邦政府给各大贷款机构施压,希望他们放松贷款的发放要求,把钱给那些低收入人群,让他们买房。
一开始贷款公司不愿意,但是房价一直在上涨,银行赚中间费用,管理费和利率差,有钱的投资人拿到稳定的投资收益,穷人贷款买到了房。偶尔有
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